來源：彬復資本（ID：beforcapital）
“ 疫情仍在持續(xù)，對于投資機構(gòu)而言也是一次不小的“突擊考試”。如何發(fā)現(xiàn)、投資并攜手同行一批擁有快速成長潛力且遇突發(fā)事件依然“臨危不亂”的優(yōu)秀企業(yè)，也是每家機構(gòu)要回答自己的重要課題。
相信關注或親身經(jīng)歷這十年教育行業(yè)的朋友都有體會，這是一個屢屢走上爭議話題潮頭浪尖的行業(yè)。間或是“劇場效應”導致了求大于供，抑或是風口導向和利益驅(qū)動導致了供大于求，兩者互相反饋、糾纏，甚至偶爾還扭曲、偏離教育本質(zhì)。
我們知道，政策有些時候可以一定程度地決定教育供給和需求的相對平衡關系，的確國家也是三令五申“公平公益”教育政策的主基調(diào)。但我們略略遺憾的是，政策進入市場干預之后的三者博弈，不少時候只使得供需雙方短期平衡且脆弱。也許我們只能期待，從長期來看，這個平衡關系必定會走向動態(tài)，供需回歸教育本質(zhì)，新生的消費需求和模式，同迭代的供給形態(tài)和模式互相促進，為市場不斷創(chuàng)造新的機會。
2019年，本身也是教育行業(yè)頗為波瀾的一年，年初至今的疫情又為行業(yè)線下業(yè)態(tài)今年上半年的營運蒙上了一層陰影。當然如果我們從積極角度看，或許這一事件加速了整體行業(yè)回歸教育本質(zhì)的進度，也可能加快了一些消費需求和模式的普及。借此機會，我們也正好結(jié)合過去一段時間對于教育行業(yè)幾個細分賽道持續(xù)的觀察和思考，和大家一起分享一些我們的觀點，看看其中是否危中有機？
1. 早幼教：供給引導型需求
早幼教行業(yè)雖不涉及義務教育階段，但仍是現(xiàn)階段政策面支持力度最大的幾個教育賽道之一，其核心邏輯在于國家極希望提高生育率。不過，已知生育率數(shù)據(jù)的持續(xù)下跌依然是懸在行業(yè)頭上之劍。
未來出生人口規(guī)模可能降幅超出預期，幼兒園供給壓力未來相對減輕，對早幼教行業(yè)必定會有實質(zhì)性影響，所以早幼教產(chǎn)品的核心競爭力在于能否切入2歲之前年齡段。
由于早幼教行業(yè)以線下布局為主，此次受疫情影響較大，考驗了從業(yè)者精細化運營管理能力及現(xiàn)金流管理的能力，但從另外角度來看這也為整體行業(yè)“洗牌”、“除草”提供了絕佳的機會，現(xiàn)金流充裕的行業(yè)頭部企業(yè)可以此機會向下“收割”，且整體從業(yè)環(huán)境相較之前“散亂差”的初期環(huán)境會有較大改善。有能力的團隊將會借此機會充分享受之后的政策紅利、需求紅利和從業(yè)環(huán)境紅利，加快行業(yè)整體發(fā)展速度。
此外，我們判斷此次疫情對于人口生育率有一定短期促進作用，利好早幼教行業(yè)。心理學科普作家Steve Shi有過一個論斷：此類災害加速了人們對于許多重要生命事件的決策速度。對災害的焦慮讓我們更加看清了生活的本質(zhì)和自己的需求，而災后恢復的壓力也迫使我們不再猶豫，更加堅定地做出各種決定。從這個角度來說，雖然災難會帶來巨大的創(chuàng)傷和損失，但同時災難似乎也扮演著推動幸存者向前走的角色，讓恐懼和孤單的人們更早結(jié)婚，讓錯誤的關系更快結(jié)束，讓糾結(jié)要不要生孩子的家庭停止猶豫。不過，我們認為此次疫情期間流行的全日制網(wǎng)課模式讓很多全職家庭有點崩潰，如果持續(xù)時間太長，也許會有所削弱二胎生育愿望。
政策原則還是強調(diào)普惠公平，預收款管制將會逐步從嚴；市場化供給窗口期約為5年。
1.1 托育行業(yè)：優(yōu)質(zhì)供給帶動消費需求
潛在需求與供給間存在較大缺口；供給模式本身導致相對利潤率低，產(chǎn)品標準化難度高，連鎖化發(fā)展具備一定進入門檻；巨頭直接進入風險較小，5年內(nèi)存在區(qū)域龍頭崛起可能性；未來退出方式以并購、整合上市為主。
1.2 早教行業(yè)：輕型產(chǎn)品補充高端供給
需求成熟，線下模式“產(chǎn)品為王、銷售為輔”，產(chǎn)品標準化程度高，“國外基因”的高端品牌已基本成為一線市場頭部，快速切入下線市場，降維打擊國產(chǎn)品牌，市場格局已基本確定，投資機會相對較��；在線工具產(chǎn)品可能存在一定機會，但目前變現(xiàn)模式不清晰。
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