“元盛‘收藏·定期收益’型投資產(chǎn)品不牽涉二級市場交易的風(fēng)險，期間的交易僅是為了提供可流通性，沒有證券期貨交易的性質(zhì)，也不存在集中競價、做市商、持續(xù)掛牌交易、標(biāo)準(zhǔn)化合約交易等問題。”11月25日，民營昆明元盛文化產(chǎn)權(quán)交易所在其官網(wǎng)上就新產(chǎn)品做出如此說明，基調(diào)是近日公布的《國務(wù)院關(guān)于清理整頓各類交易場所切實防范金融風(fēng)險的決定》。全國各類交易場所如何看待《決定》的影響，寒冬之下，交易所將何去何從？ 明確了準(zhǔn)與不準(zhǔn)的界限之后，那些最有創(chuàng)新精神的、本分做事的交易所將延續(xù)下去
“目前的交易所行業(yè)確實存在重復(fù)建設(shè)嚴重、經(jīng)營管理混亂、市場風(fēng)險加大的問題，特別是一些大量采用杠桿交易、期貨交易方式的交易所。”一位業(yè)內(nèi)人士指出。此次清理整頓能夠遏制各地盲目跟風(fēng)、交易所遍地開花的亂象。
“我們的難度會更小，我們碰到的問題會更少。”元盛文交所首席執(zhí)行官羅奔對《決定》的出臺如此表態(tài)，“明確了準(zhǔn)與不準(zhǔn)的界限之后，我們反而覺得更為踏實。”交易中心對所有交易品種做了處理，以確保在這次調(diào)整的框架內(nèi)經(jīng)營，以后在業(yè)務(wù)上會更加多元化。
洛希爾中國投行業(yè)務(wù)董事總經(jīng)理樸學(xué)謙表示，縱觀世界金融史，新交易方式、新交易平臺出現(xiàn)之時都會出現(xiàn)野蠻生長的情況。“第一，大浪淘沙一定會出現(xiàn)。第二，要相信市場的力量。最終有一些交易所會撐不下去的。”他說。
有投資人士認為，只有那些最有創(chuàng)新精神的、同時本分做事的交易所，才能最終延續(xù)下去。“我們現(xiàn)在的藝術(shù)經(jīng)濟模式很多來自西方，還處于不斷落地、不斷消化的過程，還談不上再創(chuàng)新。所以，市場創(chuàng)新的一個要點就是交易模式的創(chuàng)新，建立起一種能夠彼此分享的市場機制非常重要。”中央美術(shù)學(xué)院教授趙力(微博)說。
交易所的定位應(yīng)該是為實體經(jīng)濟服務(wù)，而不是圈錢套現(xiàn)
一些經(jīng)過審批、符合《決定》要求的交易所則期待相關(guān)細則及時出臺。“我們一直歡迎有關(guān)部門的監(jiān)管指導(dǎo)，希望能出臺明確的法規(guī)，規(guī)范市場的交易行為。”天津某交易所高管在接受記者采訪時表示，“場外交易市場一般都以自律為主，作為場外市場的交易所的最大風(fēng)險還是來自于自身，如果交易所內(nèi)部能夠建立起良好的治理結(jié)構(gòu)和激勵約束機制，同時監(jiān)管部門及時引導(dǎo)并嚴格監(jiān)管，交易所行業(yè)發(fā)展的風(fēng)險還是可以控制的。”
以天津股權(quán)交易所(簡稱天交所)為例，主要為高科技、高成長、非上市、非公眾企業(yè)提供股權(quán)融資、股權(quán)交易，股東是包括政府投資機構(gòu)在內(nèi)的9家主體；對于希望掛牌交易的企業(yè)，在通過對公司治理、資產(chǎn)財務(wù)、運營管理等方面進行規(guī)范后，由交易所審核并在企業(yè)所在地政府和天津市政府金融辦備案，對掛牌企業(yè)持續(xù)信息披露實行雙重監(jiān)管，保證交易市場平穩(wěn)。
為防止圈錢、炒作等行為導(dǎo)致市場異常波動，天交所在掛牌企業(yè)私募融資價格的確定上，通過市場化詢價、路演等確保估值合理，將每輪融資額度限定在1000萬—3000萬元之間。在交易制度上，將掛牌企業(yè)股價波動的范圍限制在每個交易日不超過15%。同時僅允許合格投資人主要是機構(gòu)投資人進入市場。目前，天交所掛牌交易企業(yè)的平均市盈率只有12倍左右。
交易所的準(zhǔn)確定位應(yīng)該是發(fā)現(xiàn)企業(yè)價值，為實體經(jīng)濟服務(wù)，特別是為解決中小企業(yè)融資難、促進其健康發(fā)展做好服務(wù)，而不是圈錢套現(xiàn)、炒作概念。一位業(yè)內(nèi)人士表示。
應(yīng)更多從金融法規(guī)建設(shè)入手為交易所建設(shè)打造合適的外部制度環(huán)境
“大量交易所的出現(xiàn)，誘發(fā)于實體經(jīng)濟投資難的背景，得力于地方政府對金融中心的訴求，也有商品自身金融化的沖動，貨幣供給量快速增長則提供了需求動力。”南開大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院副教授李俊青指出。
而給這把交易所“干柴”點上最后一把火的，還是相關(guān)金融法規(guī)和監(jiān)管的嚴重滯后。確實，由于沒有明確的中央監(jiān)管部門，天交所的市場監(jiān)管主要依靠交易所自律和天津市政府金融辦、掛牌企業(yè)屬地政府金融管理部門共同監(jiān)管。
李俊青指出，交易所經(jīng)濟是社會經(jīng)濟發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物，交易所建設(shè)實質(zhì)上是商品流通渠道建設(shè)，是經(jīng)濟領(lǐng)域中一項重要的公共經(jīng)濟設(shè)施建設(shè)。但是現(xiàn)在大量建設(shè)的交易所更多追逐“類金融化”，如果不能成為實體經(jīng)濟成長的發(fā)動機，而僅僅是投機者的大賭場，那必然將被市場演化的力量自然淘汰。應(yīng)該從這次事件中看到民間資金對發(fā)展成熟而豐富的金融市場。
