“元盛‘收藏·定期收益’型投資產(chǎn)品不牽涉二級(jí)市場(chǎng)交易的風(fēng)險(xiǎn)，期間的交易僅是為了提供可流通性，沒(méi)有證券期貨交易的性質(zhì)，也不存在集中競(jìng)價(jià)、做市商、持續(xù)掛牌交易、標(biāo)準(zhǔn)化合約交易等問(wèn)題。”11月25日，民營(yíng)昆明元盛文化產(chǎn)權(quán)交易所在其官網(wǎng)上就新產(chǎn)品做出如此說(shuō)明，基調(diào)是近日公布的《國(guó)務(wù)院關(guān)于清理整頓各類交易場(chǎng)所切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的決定》。全國(guó)各類交易場(chǎng)所如何看待《決定》的影響，寒冬之下，交易所將何去何從？ 明確了準(zhǔn)與不準(zhǔn)的界限之后，那些最有創(chuàng)新精神的、本分做事的交易所將延續(xù)下去
“目前的交易所行業(yè)確實(shí)存在重復(fù)建設(shè)嚴(yán)重、經(jīng)營(yíng)管理混亂、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加大的問(wèn)題，特別是一些大量采用杠桿交易、期貨交易方式的交易所。”一位業(yè)內(nèi)人士指出。此次清理整頓能夠遏制各地盲目跟風(fēng)、交易所遍地開(kāi)花的亂象。
“我們的難度會(huì)更小，我們碰到的問(wèn)題會(huì)更少。”元盛文交所首席執(zhí)行官羅奔對(duì)《決定》的出臺(tái)如此表態(tài)，“明確了準(zhǔn)與不準(zhǔn)的界限之后，我們反而覺(jué)得更為踏實(shí)。”交易中心對(duì)所有交易品種做了處理，以確保在這次調(diào)整的框架內(nèi)經(jīng)營(yíng)，以后在業(yè)務(wù)上會(huì)更加多元化。
洛希爾中國(guó)投行業(yè)務(wù)董事總經(jīng)理樸學(xué)謙表示，縱觀世界金融史，新交易方式、新交易平臺(tái)出現(xiàn)之時(shí)都會(huì)出現(xiàn)野蠻生長(zhǎng)的情況。“第一，大浪淘沙一定會(huì)出現(xiàn)。第二，要相信市場(chǎng)的力量。最終有一些交易所會(huì)撐不下去的。”他說(shuō)。
有投資人士認(rèn)為，只有那些最有創(chuàng)新精神的、同時(shí)本分做事的交易所，才能最終延續(xù)下去。“我們現(xiàn)在的藝術(shù)經(jīng)濟(jì)模式很多來(lái)自西方，還處于不斷落地、不斷消化的過(guò)程，還談不上再創(chuàng)新。所以，市場(chǎng)創(chuàng)新的一個(gè)要點(diǎn)就是交易模式的創(chuàng)新，建立起一種能夠彼此分享的市場(chǎng)機(jī)制非常重要。”中央美術(shù)學(xué)院教授趙力(微博)說(shuō)。
交易所的定位應(yīng)該是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，而不是圈錢套現(xiàn)
一些經(jīng)過(guò)審批、符合《決定》要求的交易所則期待相關(guān)細(xì)則及時(shí)出臺(tái)。“我們一直歡迎有關(guān)部門的監(jiān)管指導(dǎo)，希望能出臺(tái)明確的法規(guī)，規(guī)范市場(chǎng)的交易行為。”天津某交易所高管在接受記者采訪時(shí)表示，“場(chǎng)外交易市場(chǎng)一般都以自律為主，作為場(chǎng)外市場(chǎng)的交易所的最大風(fēng)險(xiǎn)還是來(lái)自于自身，如果交易所內(nèi)部能夠建立起良好的治理結(jié)構(gòu)和激勵(lì)約束機(jī)制，同時(shí)監(jiān)管部門及時(shí)引導(dǎo)并嚴(yán)格監(jiān)管，交易所行業(yè)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)還是可以控制的。”
以天津股權(quán)交易所(簡(jiǎn)稱天交所)為例，主要為高科技、高成長(zhǎng)、非上市、非公眾企業(yè)提供股權(quán)融資、股權(quán)交易，股東是包括政府投資機(jī)構(gòu)在內(nèi)的9家主體；對(duì)于希望掛牌交易的企業(yè)，在通過(guò)對(duì)公司治理、資產(chǎn)財(cái)務(wù)、運(yùn)營(yíng)管理等方面進(jìn)行規(guī)范后，由交易所審核并在企業(yè)所在地政府和天津市政府金融辦備案，對(duì)掛牌企業(yè)持續(xù)信息披露實(shí)行雙重監(jiān)管，保證交易市場(chǎng)平穩(wěn)。
為防止圈錢、炒作等行為導(dǎo)致市場(chǎng)異常波動(dòng)，天交所在掛牌企業(yè)私募融資價(jià)格的確定上，通過(guò)市場(chǎng)化詢價(jià)、路演等確保估值合理，將每輪融資額度限定在1000萬(wàn)—3000萬(wàn)元之間。在交易制度上，將掛牌企業(yè)股價(jià)波動(dòng)的范圍限制在每個(gè)交易日不超過(guò)15%。同時(shí)僅允許合格投資人主要是機(jī)構(gòu)投資人進(jìn)入市場(chǎng)。目前，天交所掛牌交易企業(yè)的平均市盈率只有12倍左右。
交易所的準(zhǔn)確定位應(yīng)該是發(fā)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，特別是為解決中小企業(yè)融資難、促進(jìn)其健康發(fā)展做好服務(wù)，而不是圈錢套現(xiàn)、炒作概念。一位業(yè)內(nèi)人士表示。
應(yīng)更多從金融法規(guī)建設(shè)入手為交易所建設(shè)打造合適的外部制度環(huán)境
“大量交易所的出現(xiàn)，誘發(fā)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資難的背景，得力于地方政府對(duì)金融中心的訴求，也有商品自身金融化的沖動(dòng)，貨幣供給量快速增長(zhǎng)則提供了需求動(dòng)力。”南開(kāi)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副教授李俊青指出。
而給這把交易所“干柴”點(diǎn)上最后一把火的，還是相關(guān)金融法規(guī)和監(jiān)管的嚴(yán)重滯后。確實(shí)，由于沒(méi)有明確的中央監(jiān)管部門，天交所的市場(chǎng)監(jiān)管主要依靠交易所自律和天津市政府金融辦、掛牌企業(yè)屬地政府金融管理部門共同監(jiān)管。
李俊青指出，交易所經(jīng)濟(jì)是社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物，交易所建設(shè)實(shí)質(zhì)上是商品流通渠道建設(shè)，是經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中一項(xiàng)重要的公共經(jīng)濟(jì)設(shè)施建設(shè)。但是現(xiàn)在大量建設(shè)的交易所更多追逐“類金融化”，如果不能成為實(shí)體經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的發(fā)動(dòng)機(jī)，而僅僅是投機(jī)者的大賭場(chǎng)，那必然將被市場(chǎng)演化的力量自然淘汰。應(yīng)該從這次事件中看到民間資金對(duì)發(fā)展成熟而豐富的金融市場(chǎng)。
