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　　原標(biāo)題：7月金融數(shù)據(jù)出爐 釋放什么信號(hào)？專(zhuān)家解讀

　　中國(guó)人民銀行11日公布了7月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。

　　7月份，人民幣貸款增加3459億元，同比少增3498億元。

　　7月份，社會(huì)融資規(guī)模增量為5282億元，同比少2703億元。

　　7月數(shù)據(jù)邊際回落？為什么？怎么看？

　　多重因素疊加導(dǎo)致7月金融數(shù)據(jù)邊際回落

　　對(duì)于7月份金融數(shù)據(jù)的這一變化，記者也請(qǐng)教了多位專(zhuān)家、學(xué)者以及銀行人士，總體來(lái)看，主要是有下面幾個(gè)原因。

　　首先是季節(jié)性因素，7月份通常是信貸投放的小月。

　　過(guò)去銀行信貸投放有3322的規(guī)律，也就是一年四個(gè)季度，前兩個(gè)季度一般投放比較多，后兩個(gè)季度投放就會(huì)比較少，而7月份正好是三季度的開(kāi)始。另外，6月份各家銀行總共投放了3.05萬(wàn)億元的貸款，6月信貸規(guī)模沖量高增長(zhǎng)，必然對(duì)7月信貸需求有一定的透支效應(yīng)，這種透支效應(yīng)會(huì)顯著加大月度之間的新增貸款規(guī)模波動(dòng)。這種情況在2022年的4月、7月和10月也曾多次出現(xiàn)。

　　當(dāng)然，需求不足也是導(dǎo)致7月信貸回落的一個(gè)重要原因。

　　目前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)態(tài)勢(shì)還不穩(wěn)固，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求仍然較為疲軟。尤其是房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)一步下行，企業(yè)和居民等實(shí)體部門(mén)信貸需求并不強(qiáng)。

　　穩(wěn)健的貨幣政策持續(xù)發(fā)力支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展

　　不少專(zhuān)家認(rèn)為，必須全面看待7月金融數(shù)據(jù)的波動(dòng)。信貸的投放是一個(gè)持續(xù)性的過(guò)程，不能只盯著一個(gè)月的貸款增量。短頻的單月貸款增減易受上年基數(shù)、季節(jié)因素、金融機(jī)構(gòu)考核壓力、地方政府追求時(shí)點(diǎn)金融指標(biāo)等多重因素的擾動(dòng)，波動(dòng)較大。衡量金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度要拉長(zhǎng)時(shí)間、跨越周期看，不能僅看個(gè)別月份的短期信貸波動(dòng)。從經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的要求看，應(yīng)當(dāng)適當(dāng)?shù)瘜?duì)總量的關(guān)注，更多重視結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)。

　　中國(guó)銀行研究院研究員梁斯表示，“如果觀察2023年以來(lái)整體變化，能看到總量上，流動(dòng)性是合理充裕的，貨幣信貸穩(wěn)定增長(zhǎng)。”

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，7月金融數(shù)據(jù)中不乏亮點(diǎn)。7月末，反映貨幣供應(yīng)量的重要指標(biāo)M2、貸款余額同比增速分別為10.7%、11.1%，保持在高位，說(shuō)明金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度依舊穩(wěn)固。記者從多家大型銀行也了解到，7月份普惠小微貸款、綠色貸款、制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款、民營(yíng)企業(yè)貸款同比增長(zhǎng)均快于全部貸款增速，銀行信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。

　　“貨幣政策不僅要‘有力度’也要‘穩(wěn)得住’。”一位專(zhuān)家強(qiáng)調(diào)，貨幣政策不是越松越好，信貸也不是越多越好，貨幣政策既要兼顧經(jīng)濟(jì)發(fā)展也要防住風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年6月末我國(guó)宏觀杠桿率超過(guò)280%，這個(gè)數(shù)字已經(jīng)不低，一味追求增加貸款投放在宏微觀層面都會(huì)積累風(fēng)險(xiǎn)，不利于市場(chǎng)主體和整個(gè)金融體系的可持續(xù)發(fā)展。對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，沒(méi)有好的項(xiàng)目，而是被金融“推著走”不但會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，也不利于企業(yè)的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。

　　在不久前召開(kāi)的2023年下半年工作會(huì)議上，人民銀行提出，要繼續(xù)精準(zhǔn)有力實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，持續(xù)改善和穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)營(yíng)造良好的貨幣金融環(huán)境。

　　多位專(zhuān)家認(rèn)為，后續(xù)人民銀行如何綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，著力增強(qiáng)新增長(zhǎng)動(dòng)能值得關(guān)注。

　　民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示：“7月新增信貸重回低位，信用擴(kuò)張的穩(wěn)定性和可持續(xù)性亟需加強(qiáng)。為此，7月政治局會(huì)議聚焦“擴(kuò)大內(nèi)需、提振信心、防范風(fēng)險(xiǎn)”三大目標(biāo)，提出加大宏觀政策調(diào)控力度、加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)和政策儲(chǔ)備，明確釋放了支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)信號(hào)。”

　　中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，“7月底以來(lái)多項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)政策出臺(tái)，但是傳導(dǎo)到信貸需求還需要時(shí)間。”

　　復(fù)旦大學(xué)金融研究院研究員董希淼表示，“過(guò)去三年我國(guó)并未實(shí)施強(qiáng)刺激政策，我國(guó)貨幣政策空間較大，政策工具和政策儲(chǔ)備較為豐富。”

　　此外，活躍資本市場(chǎng)、推進(jìn)一攬子化債方案等正制定實(shí)施。資本市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)緊密相連，提高資本市場(chǎng)的活躍度，也將帶動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的回暖。

　　從房地產(chǎn)市場(chǎng)看，相關(guān)政策正加快調(diào)整優(yōu)化，因城施策，購(gòu)房政策放松和結(jié)構(gòu)性優(yōu)化，以及保障房建設(shè)和城中村改造也有望加速落地生效；近日人民銀行明確提出“繼續(xù)引導(dǎo)個(gè)人住房貸款利率和首付比例下行”“指導(dǎo)商業(yè)銀行依法有序調(diào)整存量個(gè)人住房貸款利率”等具體舉措一旦落地，也將推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。